券商分析師的學歷、能力、資歷、閱歷，整體而言，都處于市場前列。他們的工作勤奮度也是市場前列。盡管因為一些評選、獎勵機制等生存模式導致了研究氛圍的波動，但是，不可否認的是，對于個人投資者而言，研報依然是一塊 寶藏 。

　　第三層，賣方說什么信什么。開始理解并利用賣方的生態位，參與到所謂的充滿博弈的世界經濟史。賣方觀點一致化過熱、一致化過冷等等都是信號）；

　　第四層，不管賣方說什么，只看自己需要的。建立了自己的投研體系、以及投研心態，更開放的視野利用信息。充分利用、借鑒賣方分析師的數據、跟蹤、分析、邏輯，而忽略其結論，達到為我所用。

　　因此，個人投資者需要不斷進化，充分挖掘研報寶藏。因而，遠川研究 App 也推出新欄目《*熱報告》?！?熱報告》，每天會精選 1 篇過去 24 小時內機構都在看的*熱報告，幫助大家高效擁有機構視野。

　　目前這個欄目內容，可以在遠川研究 App 內免費查看。以下是本周精選的《*熱報告》。

　　中信證券 - 投資策略報告 -《創新型中小時代，全球性競爭優勢》，本期報告核心觀點有：

　　1、 新常態 背景下 ，我國經濟預計將從增量模式轉向存量模式，存量經濟模式的關鍵詞是 創新

　　2、經濟 新常態 ，意味著我國勞動力成本等傳統優勢遞減，需從 規模體量 優勢轉向 創新應用 優勢

　　3、實現碳達峰、碳中和要求我國調整能源結構、產業結構，發揮創新型中小企業 強鏈補鏈 作用

　　1、實現共同富裕需要提升科技創新能力，推進產業升級，發展現代產業體系， 專精特新 是重要一環

　　三、參考美國，轉型升級有望帶來科創型中小企業牛市 美國 20 世紀 70 年代勞動力成本上升、傳統工業式微，第三次工業革命成果開始大規模民用，實現以 ICT 產業為代表的產業轉型升級，為了滿足 硅谷 為代表的科創型企業融資需求，納斯達克成立，隨后開啟美國科創類中小企業近十年牛市。

　　四、創新型中小企業整體市值偏小，估值相對較低、更加重視研發、盈利能力更強、成長速度更快

　　1、A 股專精特新 小巨人 多屬于機械、電子等制造業，市值大多不足 100 億元

　　2、新三板的專精特新 小巨人 : 主要屬于工業、信息技術行業，市值大多不足 10 億元

　　1、我國部分新能源產業在全球具有支配地位，主要是光伏制造、鋰電池、特高壓產業鏈

　　2、我國面板產業鏈優勢越發顯著，主導 LCD 面板產能，亦是全球*主要的 LED 生產基地

　　3、我國工程機械產品力提升疊加成本優勢，造就國際競爭力，機械設備出口額已升至全球*一

　　2、公募基金持倉 A 股專精特新 小巨人 的超配比例 2021 年以來迅速提升，而且仍有較大提升空間

　　七、產業相關：天合光能、錦浪科技、滄州明珠、恩捷股份、利亞德、長纜科技、安徽合力、鼎通科技、西菱動力、精鍛科技

　　長江證券 - 機械行業研究 -《海外需求催化景氣持續，龍頭歷經周期優勢穩固》，本期報告核心觀點有：

　　3、本輪行業上行周期的起點或起于 20Q3，出口或成為本輪行業周期延續的支撐

　　2、全球市場穩步發展，行業內企業產品不斷升級帶動單價提升 ，空間有望擴容

　　1、日本企業市場占有率自 2015 年后開始緩慢下降， 工縫機市場從日本逐步轉向中國

　　2、國內縫制機械集中度較高，龍頭地位顯著，行業前 20 強企業占規上企業比重由 2015 年的 34% 提升到 2020 年的 56%。

　　3、多因素疊加，上行期龍頭市占率提升更快：1 ) 國產品牌具備較高性價比 2 ) 行業龍頭渠道布局完善，具備服務優勢 3 ) 前瞻布局產能，上行期市占率提升快

　　國金證券 - 電商行業研究 -《雙十一深度 : 消費競技場品牌力為主導》 ，本期報告核心觀點有：

　　（1）預售榜單前瞻性提升。主要由于大促節奏去中心化，消費行為前置，前兩周的銷售額貢獻從 30% 提升至 60% 左右。復盤今年 618 的預售榜單和終榜榜單品牌重合度達 83%。

　　（2） 消費升級 細分類目和 滲透率提升 類目表現亮眼?；瘖y品、 小家電銷售額 進度 表現優于其他品類，且 ASP 均有所提升，電商大促成為消費者優選 品牌 貨 的消費場，頭部企業在各階段表現穩定，流量集中。珠寶手表、家具家裝受滲透率持續提升促進表現不俗。

　?。?）清潔電器、 投影儀細分類目表現亮眼，如科沃斯、石頭科技、極米、萊克電氣等。

　　3、渠道 : 免稅渠道對重疊品牌或有分流影響。九月周年慶疊加十一黃金周，離島免稅消費提振。中免小程序活躍再創新高，免稅線上渠道在非大促期間的價格優勢或導致重疊品類的消費行為發生渠道轉移。

　　1、直播電商用戶規模 3.84 億人，占網購用戶的近 50%，用戶的滲透率近半年相對穩態。直播電商市場規模預計 2021 年達到 2.3 萬億元，在網購市場 / 社零的滲透率分別為 15.5%/5.3%。隨著直播電商運營規范化、常態化，直播電商滲透率有望進一步提升。

　　2、直播電商快速發展的同時主播納稅引關注，目前頭部主播或通過成立企業將個人所得稅轉變為企業所得稅來控制稅負。未來對相關收入從 核定征收 向 查賬征收 過度，對于企業財務制度完善性要求更高。

　　1、大促分兩輪活動。據阿里媽媽統計，消費者決策起始時間整體前置 4 天，其中女裝、彩妝護膚、運動鞋決策起始時間*早。

　　2、用戶畫像上來看，雙峰復購的消費者多為大都市、年輕、高消費女性人群為主，男性、中老年、低購買力下沉人群傾向于只參加一輪活動。

　　光大證券—碳中和深度報告 --《新能源運營商 : 綠電加持，重塑成長》，本期報告核心觀點有：

　　1、能源革命和全球定價權的爭奪是 碳中和 的核心，以光伏、風電等清潔能源為主體的新型電力系統是未來發展的重點方向。

　　2、綜合考慮資源儲量、度電碳排放量、 發電成本等三方面因素，綠電將成為未來的能源樞紐，預計 2020-2025 年 光伏、風電發電量 5 年復合增速將達 20%。

　　1、 能耗雙控 是實現 雙碳 目標的重要抓手，其約束是長期性的 ; 各地會積極規劃建設更多的新能源設施，同時推動綠電的銷售，因為綠電不僅能緩解地方及企業的指標壓力、有效降低能耗，同時也能為生產所需的電能帶來補充。

　　2、綠電交易試點機制開啟后綠電交易量仍相對較少，核心原因在于國內綠電的供需機制尚未完全理順，具體而言 :

　?。?）量端，綠電交易需與碳成本內部化在未來建立起聯動機制，即碳約束范圍越廣、碳成本內部化機制越健全，綠電的交易量提升將會越快 ;

　?。?）價格端，當前時點綠電溢價約 3~5 分 /KWh，未來綠電價格的 錨 將取決于非綠電的消費者碳成本承擔的比例 ( 比例越高，綠電的溢價和需求則越強 ) ，同時也需綜合考慮碳價對碳減排和經濟的雙向影響。

　　1、與傳統發電方式相比，新能源發電成本持續處于下降通道。隨著技術進步等因素， 綠電的成本優勢將持續增強，加速對于傳統能源發電的替代 :

　?。?）風電方面，機組大型化推動風機價格持續降低，未來若風機 ( 不含塔筒 ) 價格下降到 1800 元 /kW，風電項目總體投資將較 2021H1 繼續降低 15%;

　?。?）光伏方面，若 2022 年底前硅料 價格下降到 80 元 /kg，光伏項目總體造價僅因此因素就將下降 13%，且技術進步和產業競爭仍在持續中，共同推動持續降本。

　　四、產業相關：金開新能、太陽能、三峽能源、晶科科技、粵電力 A、中國核電、節能風電、林洋能源、龍源電力 ( H ) 、 中廣核新能源 ( H ) 、深高速、中國電建

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