根據上交所官網顯示，科創板上市委將于10月11日審議龍迅半導體（合肥）股份有限公司（下稱：龍迅股份）的首發事項，中金公司為其保薦機構。本次發行上市，公司擬發行股票不超過1667萬股，募資9.58億元，主要用于高清視頻橋接及處理芯片開發和產業化項目（2.57億元）、高速信號傳輸芯片開發和產業化項目（1.65億元）、研發中心升級項目（3.35億元）以及發展與科技儲備資金（2億元）。

　　龍迅股份主要從事高速混合信號芯片的研發和銷售，產品重點應用于安防監控、視頻會議、車載顯示及消費電子等領域。公司曾于2020年10月向科創板發起沖擊，擬募集資金3.15億元，因存在員工股權糾紛等問題而主動撤回申請。本次IPO，公司將募集資金提高至9.58億元，增幅為204%，但*一次IPO過程中存在的供應商和客戶集中度高、員工股權糾紛以及政府補助占比過高等問題仍未得到解決。

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　　據招股書，龍迅股份的實際控制人為美籍華人陳峰，其直接和間接控制公司股份比例為58.97%。公司主要采用Fabless（專注設計，無生產制造）經營模式，專注于芯片研發設計和銷售，生產環節主要委托晶圓生產廠和封裝測試廠。2019年、2020年和2021年（下稱：報告期），公司歸母凈利潤分別為0.33億元、0.35億元和0.84億元。

　　報告期內，龍迅股份獲取政府補助分別高達1790萬元、2522萬元和 1191萬元，占同期利潤總額比例分別為50%、68%及14%；稅收優惠金額分別高達335萬元、226萬元和782萬元，占同期利潤總額比例分別為9%、6%及8%，如果將政府補助和稅收優惠進行累計占公司同期利潤總額比例竟分別高達59%、74%及22%！由此看出，龍迅股份存在高度依賴政府補貼和稅收優惠情形，公司凈利潤“含金量”較低，核心產品或存競爭力不足隱患。

　　此外，龍迅股份還存在核心產品上游供應鏈以及下游渠道均受制于境外廠商等重大風險。

　　據招股書，公司的晶圓制造及封裝測試主要靠境外采購，報告期各期，公司境外采購金額分別為0.39億元、0.59億元和0.85億元，占當期采購總額的比例分別為97.94%、97.15%和86.56%。其中，重要原材料晶圓主要向Silterra采購，Silterra為馬來西亞企業，公司每年向其采購金額占總采購額55%以上。

　　公司稱境外供應鏈成品芯片主要通過物流方式運送到境內倉庫，然后按照客戶訂單通過物流方式將芯片交付至境內經銷客戶指定收貨地點（部分情況下客戶產品需求較為緊急，產成品芯片會直接從封測廠運送至公司客戶指定地點交付）。目前，國內封裝廠家已經具備較強實力，但公司一直未將產品的生產移至境內。相關人士對此表示：公司至今不能與境內廠商合作，或與產品生產量較低、無法進入大廠排產計劃有關。

　　龍迅股份對于近兩年國際局勢日趨惡化的預判和應對明顯不足，結合美國對我國芯片的持續封殺、地區局勢升級以及實控人為美籍身份，未來若主要供應商因貿易摩擦、廠商排期緊張或者關系惡化等各種原因不能如期、足量供貨，將對企業正常經營造成嚴重不利影響。

　　報告期內，龍迅股份營業收入分別為1.05億元、1.36億元及2.35億元，其中境外銷售收入分別為0.53億元、0.51億元及1.05億元，占當期營業收入的比例分別為50.37%、37.49%和44.85%，公司境外銷售比例較高，主要集中在中國香港、中國臺灣、韓國、日本等國家或地區。未來如果全球貿易摩擦加劇，相關國家或地區采取限制性的貿易政策，境外客戶可能會采取減少訂單、要求公司產品降價或者承擔相關關稅等措施。

　　資料顯示：龍迅股份所處行業的市場競爭格局主要由德州儀器等境外企業所主導，九成市場基本為德州儀器、東芝、聯陽、瑞昱、亞德諾、譜瑞、安格等八家龍頭企業把持。以占公司營業收入超80%的高清視頻橋接芯片產品為例，德州儀器市場份額高達41%，龍迅股份市場份額僅占4.2%（數據來源CINNO Research）；另一占公司營收超10%的高速信號傳輸芯片產品，德州儀器市場份額高達45.7%，龍迅股份市場份額僅為0.9%。

　　據審核問詢函回復，龍迅股份的相關數據是從CINNO Research付費獲取，仔細研究，公司的市場份額數據或存在水分。上交所對此曾要求公司說明基本情況，相關統計數據是否專門為本次發行上市準備，公司獲取相關數據是否付費？

　　那么CINNO Research為何方神圣？數據是否權威？經查，CINNO Research于2012年底創立于上海，目前由上海群輝華商光電科技有限公司運營，并非完全專注于獨立數據統計與分析，日常運營主要圍繞泛半導體產業鏈上下游展開，為企業、投資者提供第三方行業觀察、產業規劃、商業盡職調查、IPO咨詢等多方面的行業咨詢服務，公司會定期向會員提供各類市場報告，也會根據企業具體需求提供定制付費報告。通過相關招聘信息可以發現，CINNO Research對于半導體行業分析師/高級分析師/資深分析師這些重要崗位的要求并不高，應屆生是經濟、金融、統計類或集成電路設計及工程、材料學等相關專業即可，往屆生具備1年以上相關行業從業經驗即可。

　　一位數據分析領域資深人士向《華聲財報》研究員表示：與國家統計局或尼爾森等權威數據提供商不同，現在有很多第三方數據公司打著發布權威數據的名頭，其實是為企業提供方便融資或凸顯行業地位的定制化付費數據，特別是在一些行業相對垂直領域，由于數據來源少，透明度不高，數據的真實性和權威性只能是“天知地知，你知我知”。

　　從行業長遠發展來看，龍迅股份所處的高清視頻橋接芯片及高速信號傳輸芯片行業集中度過高、賽道過于垂直且市場空間“天花板”較低，公司自創立以來，始終沒有解決產業配套和國際競爭力不強等難題，而且與國際巨頭的差距似乎越來越大，加上采購和銷售上均嚴重依賴于境外廠商和客戶，凈利潤中很大一部分來源于政府補助和稅收優惠，相信投資者看到這里就已經能做出是否值得投資的判斷！

　　以上數據來自公開資料，具有一定的時效性，文章僅代表作者個人觀點，僅供參考，不作投資建議！

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